2022年股債雙殺該如何投資? | 從100年股債雙殺的歷史找答案!

2022年是股債雙殺,投資人大失血的一年,如果你是團長忠實的觀眾,你應該清楚知道,團長在2020年3月股災時,提前預測股市會出現大反彈、在2021年時,提前預警股市可能漲高了,要增加現金水位,以及在2022年股市反彈時,提示你股市空頭還沒有結束,這些都是因為團長有了17年的交易經驗,經歷了3次的股災,加上自己研發的大盤多空指標,有效的掌握趨勢的方向,如果你想知道未來團長的投資規劃,千萬要看完這篇文章。

什麼是股債四象限圖?

股債四象限圖

在分析之前,首先幫大家科普一下,什麼是股債四象限圖,股債四象限圖主要是能比較股票與債券在同個時間的獲利表現,藉以評估股債適合的配置比例,從橫軸來看,中間軸代表股票平均回報是0%,中軸右邊代表股票的年平均報酬率比較高,從0到正60%,中軸左邊代表股票賠錢,股票的特性是暴漲暴跌,所以最慘報酬率有可能賠到-60%;從縱軸來看,中間軸代表0%,中軸以上代表債券的每年平均回報率為正報酬,最高來到40%,中軸以下代表負報酬,最慘平均報酬率為-15%。 

股債四象限圖 各象限出現機率
  1. 我們首先來看到四象限圖的第一個象限,這個象限是股票及債券都漲的情形,大概有60%以上都是這種情況,而股票投資報酬率通常會比債券的報酬率來的高,如果越偏右邊,就代表股票的投資報酬率特別高,如果是落在比較偏上面的位置,則代表債券的報酬率特別高。 
  2. 接下來看到四象限圖的左上角,也就是第二象限,第二象限的代表股票是跌的,但是債券是漲的,如果位置越偏左邊,代表股票賠得越多,位置越偏上面,代表債券漲得越多,這種現象的年份會比第一象限來得少,大概會有20%的年份會落在第一象限。 
  3. 接著看到左下角的第三象限,第三象限代表股票跟債券齊跌的現象,位置越偏左邊,代表股票跌得越多,越偏下面代表債券跌得越多,這種股債齊跌的現象其實很少見,會發生的機率不會超過5%,可是2022年,我們就出現了這個現象,投資人可說是哀鴻遍野,這也是這篇文章今天要特別講的主題喔!
  4. 最後我們看到右下角的第四象限,第四象限代表股票漲,債券卻跌的現象,越偏右邊,代表股票漲得越多,越偏下面,代表債券跌得越多,這種現象,也算是比較少的,大概會有15%的年份會落在這一象限。

我們從四象限圖,可以很清楚得了解,在95%的情況下,股票跟債券都有互補的作用,所以常常聽投資達人說,股債配置比較安全,獲利也會比較穩定,可是在2022年這段期間,卻出現股債雙殺的現象,這代表股債配置不靈了嗎?

股債四象限圖的歷史分布

20172022股債雙殺 股債四象限圖走勢

我們來看一下這一張圖表,這張圖表是2017年到2022年的股債四象限圖,很明顯地看出來,原本在2021年的時候,是債券跌,但股票漲的第四象限,結果沒想到2022年,卻出現了股債雙殺的現象,到底為什麼會出現這種股債雙殺的現象呢?讓我們從歷史來找答案!

近100年19282022股債雙殺歷史

從這張圖表,我們可以看到過去1928年到2022年,將近100年的股債四象限圖,很清楚的看到,大部分的時間,都是股票跟債券都獲利的第一象限,約有60%的機率,有20%的機率出現債券漲股價跌的第二象限,有15%的機率出現債券跌股價漲的第四象限,以及有5%的機率,出現股債雙殺的第三象限,最明顯的就是1931年、1941年以及1969年,這三年到底發生了什麼事情,讓我們繼續分析下去。

股債雙殺的歷史

1931年大蕭條的股債雙殺歷史

1930年大蕭條股債雙殺 股債四象限圖走勢

1931年,其實是出現近百年歷史以來,最大的經濟蕭條,為什麼會發生經濟大蕭條呢,主要是交易市場上太過火熱,所有人都參與了股市的熱絡,著名的擦鞋童理論也出現在大蕭條之前,因為股市太好賺了,因此大家都開了槓桿去炒股,在過多的槓桿交易下,導致泡泡越吹越大,最終泡泡吹破,配上美聯儲的緊縮政策,造成了很長一段時間的通縮時期,在1930年出現大蕭條初期,剛開始是屬於股票走弱,債券比較強的第二象限,之後在1931年時,才出現股債雙殺的第三象限,但是隔一年之後的1932年,馬上又跳回一樣是股票很弱,但是債券很強的第二象限,經濟大蕭條期間,除了失業率大幅攀升,還有導致連續三年的期間,股票報酬率都是賠的,這也是所有投資人在投資股票最慘的一個時期,這也是為什麼我們要做資產配置最好的例子,如果你有配置債券,至少有兩年的時間不會完全虧損。 

1941年大蕭條的股債雙殺歷史

1941年第二次世界大戰股債雙殺 股債四象限圖走勢

在1939年,德國因為第一次世界大戰的巨額賠款,引發了第二次世界大戰,起初1940年,第二次世界大戰剛開打,資金從股票轉到債券來避險的第二象限,與1930年相似,但不同之處是這次發生了戰爭,所以很快的,戰爭的剛性需求,就帶動經濟快速的反轉,反彈的力道特別強,股市的反彈比較快,一下就從股債齊跌的第三象限,到1942年拉回股債齊漲的第一象限。

1969年高通脹的股債雙殺歷史

1969年高通脹股債雙殺 股債四象限圖走勢

而在1969年股債雙殺之前,世界因為印了太多鈔票,面臨了高通貨膨脹,1968年原本是股強債弱的第一象限,然後一小段時間,變成了股票賺錢但債券賠錢的第四象限,之後1969年,因為通貨膨脹高漲,轉到股債雙殺的第三象限,在1970-1971年期間,因為美聯儲短暫轉為鴿派降息的政策,讓股市與債市,迅速的由先起跌的債券發出反攻號角,重返第二象限,直到1970年,又回到股債齊漲的第一象限。

近百年股債雙殺 股債四象限圖比較

我們把這三次的歷史,與2022年的股債四象限圖做個比較,跟2022年軌跡最近的正是1969年之前,同樣是由高通脹與美聯儲升息及緊縮政策所帶動,先由債市轉弱的現象,不同之處,在於這一次的美聯儲,立下決心要提前使出1980年,時任美聯儲主席沃克的手段,堅持維持高利率一段時間,徹底讓通膨降溫,而不會像1970年代快速轉鴿派,讓通膨拖了近10年之久才真正降溫,因此,接下來美聯儲何時轉鴿派降息,將是2023年回報能否像1970年一樣,先回到債強股弱的第二象限,之後再快速回到股債齊漲的第一象限,值得我們去做參考。

股債未來可能的走勢

1969年高通脹股債雙殺 股債四象限圖走勢

我們再進行更深入的研究,可以發現1968~1971年代,是債券先弱,後來股票才跟著跌,因此如果要回到股債齊漲的第一象限,勢必也要先由債券出現高額的報酬,之後股票才有機會出現比較顯著的正報酬,因此如果要終止股債雙殺的現象,勢必要等到債券先止跌回穩,那時候股票才有機會出現止跌的跡象,也是我們抄底股票的最佳時機。

而要出現這樣的現象,當然必須先讓美聯儲升息的目的達到,也就是通膨透過經濟衰退而降溫,甚至出現失業率大幅攀升,才是債券會出現大反彈的關鍵。

CPI通膨率vs股市表現

接著我們來看這張圖,這張圖是過去1928年到2020年的股票回報率與通貨膨脹率圖,藍色柱狀圖是S&P500的股票回報率,橘色點代表通貨膨脹率,仔細看到1969年通貨膨脹起來,股市雖然在1969年,一年投報率是負的,但是因為美聯儲迅速降息,導致股市很快在1970~1972年回到正報酬,但是因為這種錯誤的政策,讓通膨反反覆覆的上升,一直到1980年,通膨都降不下來。

10年期美國公債殖利率vsCPI通膨率

接著我們看這張圖,這張圖紅色線代表美國公債10年期利率,藍色線代表CPI通膨率,淺藍色底則代表景氣衰退,可以看到1970~1980年的大通膨時代,因為美聯儲過快的實施鴿派的降低利息政策,導致經濟在短短10年內,經歷了四次的衰退,直到1980年代3月份,美聯儲主席沃克將聯邦基準利率從10.25%提升到20%,並保持在16%以上,這才讓通膨夢魘,在1981年5月徹底的給壓下來。

IMF 2023通膨預測

接著我們來看一下國際貨幣基金組織IMF對於2023年的預測,IMF預測通貨膨脹仍然會居高不下,但是有可能在2023年開始下降。

IMF 2023美國GDP成長率預測

不過即使通膨下降,世界第一大經濟體美國的GDP年增率,還是從1.6%下降到1.0%。

IMF 2023中國GDP成長率預測

來看看世界第二大經濟體的預測,中國的GDP年增率,預測將會由2022年的3.2%上升到2023年的4.4%,只要中國GDP年增率持續大於美國的GDP年增率,世界就很可能出現轉變,也就是世界帝王換人做的可能性還是存在著,這也是團長為何在陸港股持續破底下,還是繼續分批加碼的原因之一。

如果世界第一經濟大體換成中國,很可能以後大家通用的貨幣,不會再是美元,這也是為什麼美國明明通貨膨脹居高不下,還是硬著頭皮封鎖中國高科技的原因,而我們小國之間的鬥爭,很大原因,其實都是大國與大國競爭的棋子而已。

團長的投資規劃

了解這些總經的大方向之後,團長做一下未來的規劃:

  1. 曾持高等級債券:尤其是美國公債,在2022年底,已經慢慢出現”現金為王”的概念出現,這時候反而是我們開始要慢慢將現金比例降低的時候,分批曾持高等級債券,尤其是美國長期公債,等到利率出現反轉的時候,通常都會有較好的表現,但是這邊要特別注意,如果世界強權出現反轉,如中國超車美國,美國的長期債券就不適合超長期投資的,我指得超長期,是指5年以上,如果降息開始出現尾聲,也是美國長期公債可以賣出的時機。
  2. 逢低買入陸、港股:雖然我們都知道中美貿易戰有地緣政治風險,也不知道中美大戰誰會勝出,但是因為美國強力打壓中國、以及中國嚴格執行清零的政策環境下,股價已經跌到了谷底,景氣不可能永遠衰退,風雨終會過去,中國及香港的股票,很多在2021年不但沒漲還下跌,也是最早下跌的市場,所以未來如果出現反彈,也會是最早反彈的市場,反彈的力度也很有可能會是最強的。
  3. 曾持軍工股:中國20大結束後,習近平派系掌握了所有政權,政策首重國家安全,並貫徹執行清零政策,看起來很像德國第二次世界大戰前及美日貿易戰前夕,貿易戰或是更大的戰爭很可能即將爆發,因此,多元布局軍工概念股,也是團長規劃的方向之一。
  4. 耐心等待:在空頭市場,要能熬得住,最重要的,除了資產配置以外,還有最重要的就是耐心,等待空頭結束,反彈的力道,相信也會很快很猛。

以上就是團長對於未來的投資規劃啦,雖然現在市場很悲觀,但是雨過總會天晴,祝福大家都能順利度過股災,迎接美好的未來。

延伸閱讀:

參考資料:

  1. 股債雙殺 2022年版百年借鑑 測2023年「運情 」. hket. 2022-10-18
  2. IMF經濟預測. IMF. 2022-10-11
  3. Inflation vs. Stock Market Returns. by Ben Carlson. 2021-10-24
  4. 4 reasons why income investors should favor stocks with nice dividend yields over bonds as the Fed tightens. By Michael Brush. 2021-12-18

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