2022年是股債雙殺，投資人大失血的一年，如果你是團長忠實的觀眾，你應該清楚知道，團長在2020年3月股災時，提前預測股市會出現大反彈、在2021年時，提前預警股市可能漲高了，要增加現金水位，以及在2022年股市反彈時，提示你股市空頭還沒有結束，這些都是因為團長有了17年的交易經驗，經歷了3次的股災，加上自己研發的大盤多空指標，有效的掌握趨勢的方向，如果你想知道未來團長的投資規劃，千萬要看完這篇文章。

什麼是股債四象限圖?

在分析之前，首先幫大家科普一下，什麼是股債四象限圖，股債四象限圖主要是能比較股票與債券在同個時間的獲利表現，藉以評估股債適合的配置比例，從橫軸來看，中間軸代表股票平均回報是0%，中軸右邊代表股票的年平均報酬率比較高，從0到正60%，中軸左邊代表股票賠錢，股票的特性是暴漲暴跌，所以最慘報酬率有可能賠到-60%；從縱軸來看，中間軸代表0%，中軸以上代表債券的每年平均回報率為正報酬，最高來到40%，中軸以下代表負報酬，最慘平均報酬率為-15%。 

1. 我們首先來看到四象限圖的第一個象限，這個象限是股票及債券都漲的情形，大概有60%以上都是這種情況，而股票投資報酬率通常會比債券的報酬率來的高，如果越偏右邊，就代表股票的投資報酬率特別高，如果是落在比較偏上面的位置，則代表債券的報酬率特別高。 
2. 接下來看到四象限圖的左上角，也就是第二象限，第二象限的代表股票是跌的，但是債券是漲的，如果位置越偏左邊，代表股票賠得越多，位置越偏上面，代表債券漲得越多，這種現象的年份會比第一象限來得少，大概會有20%的年份會落在第一象限。 
3. 接著看到左下角的第三象限，第三象限代表股票跟債券齊跌的現象，位置越偏左邊，代表股票跌得越多，越偏下面代表債券跌得越多，這種股債齊跌的現象其實很少見，會發生的機率不會超過5%，可是2022年，我們就出現了這個現象，投資人可說是哀鴻遍野，這也是這篇文章今天要特別講的主題喔！
4. 最後我們看到右下角的第四象限，第四象限代表股票漲，債券卻跌的現象，越偏右邊，代表股票漲得越多，越偏下面，代表債券跌得越多，這種現象，也算是比較少的，大概會有15%的年份會落在這一象限。

我們從四象限圖，可以很清楚得了解，在95%的情況下，股票跟債券都有互補的作用，所以常常聽投資達人說，股債配置比較安全，獲利也會比較穩定，可是在2022年這段期間，卻出現股債雙殺的現象，這代表股債配置不靈了嗎？

股債四象限圖的歷史分布

我們來看一下這一張圖表，這張圖表是2017年到2022年的股債四象限圖，很明顯地看出來，原本在2021年的時候，是債券跌，但股票漲的第四象限，結果沒想到2022年，卻出現了股債雙殺的現象，到底為什麼會出現這種股債雙殺的現象呢？讓我們從歷史來找答案！

從這張圖表，我們可以看到過去1928年到2022年，將近100年的股債四象限圖，很清楚的看到，大部分的時間，都是股票跟債券都獲利的第一象限，約有60%的機率，有20%的機率出現債券漲股價跌的第二象限，有15%的機率出現債券跌股價漲的第四象限，以及有5%的機率，出現股債雙殺的第三象限，最明顯的就是1931年、1941年以及1969年，這三年到底發生了什麼事情，讓我們繼續分析下去。

股債雙殺的歷史

1931年大蕭條的股債雙殺歷史

1931年，其實是出現近百年歷史以來，最大的經濟蕭條，為什麼會發生經濟大蕭條呢，主要是交易市場上太過火熱，所有人都參與了股市的熱絡，著名的擦鞋童理論也出現在大蕭條之前，因為股市太好賺了，因此大家都開了槓桿去炒股，在過多的槓桿交易下，導致泡泡越吹越大，最終泡泡吹破，配上美聯儲的緊縮政策，造成了很長一段時間的通縮時期，在1930年出現大蕭條初期，剛開始是屬於股票走弱，債券比較強的第二象限，之後在1931年時，才出現股債雙殺的第三象限，但是隔一年之後的1932年，馬上又跳回一樣是股票很弱，但是債券很強的第二象限，經濟大蕭條期間，除了失業率大幅攀升，還有導致連續三年的期間，股票報酬率都是賠的，這也是所有投資人在投資股票最慘的一個時期，這也是為什麼我們要做資產配置最好的例子，如果你有配置債券，至少有兩年的時間不會完全虧損。 

1941年戰爭造成的股債雙殺歷史

在1939年，德國因為第一次世界大戰的巨額賠款，引發了第二次世界大戰，起初1940年，第二次世界大戰剛開打，資金從股票轉到債券來避險的第二象限，與1930年相似，但不同之處是這次發生了戰爭，所以很快的，戰爭的剛性需求，就帶動經濟快速的反轉，反彈的力道特別強，股市的反彈比較快，一下就從股債齊跌的第三象限，到1942年拉回股債齊漲的第一象限。

1969年印鈔引發高通脹的股債雙殺歷史

而在1969年股債雙殺之前，世界因為印了太多鈔票，面臨了高通貨膨脹，1968年原本是股強債弱的第一象限，然後一小段時間，變成了股票賺錢但債券賠錢的第四象限，之後1969年，因為通貨膨脹高漲，轉到股債雙殺的第三象限，在1970-1971年期間，因為美聯儲短暫轉為鴿派降息的政策，讓股市與債市，迅速的由先起跌的債券發出反攻號角，重返第二象限，直到1970年，又回到股債齊漲的第一象限。

我們把這三次的歷史，與2022年的股債四象限圖做個比較，跟2022年軌跡最近的正是1969年之前，同樣是由高通脹與美聯儲升息及緊縮政策所帶動，先由債市轉弱的現象，不同之處，在於這一次的美聯儲，立下決心要提前使出1980年，時任美聯儲主席沃克的手段，堅持維持高利率一段時間，徹底讓通膨降溫，而不會像1970年代快速轉鴿派，讓通膨拖了近10年之久才真正降溫，因此，接下來美聯儲何時轉鴿派降息，將是2023年回報能否像1970年一樣，先回到債強股弱的第二象限，之後再快速回到股債齊漲的第一象限，值得我們去做參考。

股債未來可能的走勢

我們再進行更深入的研究，可以發現1968~1971年代，是債券先弱，後來股票才跟著跌，因此如果要回到股債齊漲的第一象限，勢必也要先由債券出現高額的報酬，之後股票才有機會出現比較顯著的正報酬，因此如果要終止股債雙殺的現象，勢必要等到債券先止跌回穩，那時候股票才有機會出現止跌的跡象，也是我們抄底股票的最佳時機。

而要出現這樣的現象，當然必須先讓美聯儲升息的目的達到，也就是通膨透過經濟衰退而降溫，甚至出現失業率大幅攀升，才是債券會出現大反彈的關鍵！如果通膨還沒有被控制住，美聯儲還是要持續升息來控制通膨，那就不是投資債券的好時機！

接著我們來看這張圖，這張圖是過去1928年到2020年的股票回報率與通貨膨脹率圖，藍色柱狀圖是S&P500的股票回報率，橘色點代表通貨膨脹率，仔細看到1969年通貨膨脹起來，股市雖然在1969年，一年投報率是負的，但是因為美聯儲迅速降息，導致股市很快在1970~1972年回到正報酬，可是因為這種錯誤的政策，讓通膨反反覆覆的上升，一直到1980年，通膨都降不下來。

接著我們看這張圖，紅色線代表美國公債10年期利率，藍色線代表CPI通膨率，淺藍色底則代表景氣衰退，可以看到1970~1980年的大通膨時代，因為美聯儲過快的實施鴿派的降低利息政策，導致經濟在短短10年內，經歷了四次的衰退，直到1980年代3月份，美聯儲主席沃克將聯邦基準利率從10.25％提升到20％，並保持在16％以上，這才讓通膨夢魘，自1981年5月開始，徹底的給壓下來。

接著我們來看一下國際貨幣基金組織IMF對於2023年的預測，IMF預測通貨膨脹仍然會居高不下，但是有可能在2023年開始下降。

不過即使通膨下降，世界第一大經濟體美國的GDP年增率，還是從1.6%下降到1.0%。

來看看世界第二大經濟體的預測，中國的GDP年增率，預測將會由2022年的3.2%上升到2023年的4.4%，只要中國GDP年增率持續大於美國的GDP年增率，世界就很可能出現轉變，也就是世界帝王換人做的可能性還是存在著，這也是團長為何在陸港股持續破底下，還是繼續分批加碼的原因之一。

如果世界第一經濟大體換成中國，很可能以後大家通用的貨幣，不會再是美元，這也是為什麼美國明明通貨膨脹居高不下，還是硬著頭皮封鎖中國高科技的原因，而我們小國之間的鬥爭，很大原因，其實都是大國與大國競爭的棋子而已。

團長的投資規劃

了解這些總經的大方向之後，團長做一下未來的規劃：

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參考資料：

1. 股債雙殺 2022年版百年借鑑 測2023年「運情 」. hket. 2022-10-18
2. IMF經濟預測. IMF. 2022-10-11
3. Inflation vs. Stock Market Returns. by Ben Carlson. 2021-10-24
4. 4 reasons why income investors should favor stocks with nice dividend yields over bonds as the Fed tightens. By Michael Brush. 2021-12-18