這篇是為了給沒有太多時間，又想作波段的投資朋友看的，是我自己多年來操作選擇權的一點經驗分享。
很多人說買方風險有限，賣方風險無限，真的是這樣嗎？
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觀念1：風險最大的是買方
首先用用最簡單的一個例子，來講解為什麼風險最大的是買方，不是賣方。
假設昨天期貨的位置在9000，那作多的話，在昨天的時間點，我們用期貨、選擇權買方，及賣方有三種做多方式。
1.買進期貨@9000
2.買進9050call(價外一檔)，我們假設價位是在10
3.賣出9000put，我們假設價位是在25
另外，為了方便比較，我們再做個假設，假設做一口小台，保證金要2萬，在相同的情況，我們用同樣的保證金，去做選擇權買方及賣方。
1.買方支付權力金：買方是風險有限，獲利無限的商品，而2萬元，就相當等於買40口的9050 call，因為一口是10點，1點50元，因此20,000/(10*50)=40口。
2.賣方支付保證金：賣方保證金的計算方法請各位自行再做功課，這邊為了計算方便，也假設為2萬。
那麼如果是這樣的情況，這三種情形，我們分別可以做多1口小台、買進9050買權40口(價位10)，及賣出9000賣權1口(價位25)。(如上圖所示)
接著呢，假設今天是結算日，我們分別用9100、9050、9000、8950、8900這四個位置來去講解其獲利及虧損。
狀況1：結算在9100
如果結算在9100，我們可以看到三種方法獲利的點數
1.期貨可以獲利的點數為9100-9000=100
2.選擇權買方可以獲利的點數為(50-10)*40=1600，因為買進9050的買權，結算落在9100，9050買權會變為50點，但必須扣掉成本10點才是獲利的點數。
3.選擇權賣方可以獲利的點數為25，因為賣出9000賣權@25，意思就是只要結算在9875(9000-25)點，我就能收走買方的權利金25點。
狀況2：結算在9050
如果結算在9050，我們可以看到三種方法獲利的點數
1.期貨可以獲利的點數為9050-9000=50
2.選擇權買方虧損的點數為-400，因為買進9050的買權，結算落在9050，9050買權會變為0點，表示投資的金額全部賠掉，40口10點，就是400點，也就是2萬通通賠掉。
3.選擇權賣方可以獲利的點數為25，因為賣出9000賣權@25，意思就是只要結算在9875(9000-25)點，我就能收走買方的權利金25點。
狀況3：結算在9000
如果結算在9000，我們可以看到三種方法獲利的點數
1.期貨可以獲利的點數為9000-9000=0
2.選擇權買方虧損的點數為-400，因為買進9050的買權，結算落在9000，9050買權會變為0點，表示投資的金額全部賠掉，40口10點，就是400點，也就是2萬通通賠掉。
3.選擇權賣方可以獲利的點數為25，因為賣出9000賣權@25，意思就是只要結算在9875(9000-25)點，我就能收走買方的權利金25點。
狀況4：結算在8950
如果結算在8950，我們可以看到三種方法獲利的點數
1.期貨虧損的點數為8950-9000=-50
2.選擇權買方虧損的點數為-400，因為買進9050的買權，結算落在8950，9050買權會變為0點，表示投資的金額全部賠掉，40口10點，就是400點，也就是2萬通通賠掉。
3.選擇權賣方虧損點數為25，因為賣出9000賣權@25，結算落在8950，價位變成50點，虧損的點數就是25-50=-25。
狀況5：結算在8900
如果結算在8900，我們可以看到三種方法獲利的點數
1.期貨虧損的點數為8900-9000=-100
2.選擇權買方虧損的點數為-400，因為買進9050的買權，結算落在8950，9050買權會變為0點，表示投資的金額全部賠掉，40口10點，就是400點，也就是2萬通通賠掉。
3.選擇權賣方虧損點數為75，因為賣出9000賣權@25，結算落在8900，價位變成100點，虧損的點數就是25-100=-75。
我們簡單做一個彙整表如下：
投資朋友可以看到，如果以大跌100點來說，選擇權賣方的最大損失為75點，相較於期貨的100點，選擇權買方的400點，其風險都是最小的。
從上圖我們更可以清楚的看到，雖然選擇權買方，結算在9060以下，都會賠400點，但是只要出現大漲的話，就會有很可觀的利潤，這就是選擇權買方的優勢。
因此，作個小節：
如果要從風險的角度來看，選擇權買方>期貨>選擇權賣方。
但如果要從報酬率來看，選擇權買方>期貨>選擇權賣方。
這其實就符合高風險就有高報酬的不變鐵律，風險最大的，其實是選擇權買方不是選擇權賣方。
很多人會很怕作選擇權賣方，但我反倒要問投資朋友，你敢做期貨，為什麼不敢作賣方？期貨你都會停損了，為什麼作賣方就不會停損？
而外面又有很多的投顧老師，主推作買方，說能以小博大，讓很多市場新手進去操作，
但買方雖然被包裝的好像是風險有限，獲利無限的商品，但如果不懂得資金控管，不曉得使用時機，那其實是最快畢業的投資方式。
話又說回來了，那什麼時機點適合作賣方，什麼時機點適合作買方呢？
很簡單的一個邏輯，只要波動越大、容易有趨勢盤的時候作買方。(如政治因素、黑天鵝事件、選舉、台指結算及前1日、摩台結算及前1日、盤整一段時間後)
而作賣方呢？只要波動越小、容易有盤整盤、時間價值很大的時候作賣方。(如選擇權開倉日及後1日、大事件過後2天)
更嚴格來說，作賣方只要不要在快結算及有大事件的時候，凹單去做錯邊，基本上風險都是最小的，獲利也是最穩定的，且是最適合沒辦法常常看盤的人所操作的商品。
而期貨及選擇權買方，則最好要能盯盤，否則就要有程式交易或者有智慧單能夠自動停損作為輔助，不然就請不要貿然去操作，雖然報酬很快，但風險也更大。
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