Intelligent investing is not complex, though that is far from saying that it is easy. What an investor needs is the ability to correctly evaluate selected businesses. Note that word “selected”:You don’t have to be an expert on every company, or even many. You only have to be able to evaluate companies within your circle of competence. The size of that circle is not very important; knowing its boundaries, however, is vital.
———Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1996.
巴菲特：
智慧型投資並不複雜，但是也不能說它很容易。投資人需要的，是正確地評價被挑選出來的企業之能力。注意「被挑選出來的」那個詞：你不必對所有公司或大多數公司是專家，你只需要能評價在你能力圈內的公司就好。那個圈的大小並不是非常重要；然而，知道它的範圍是至關重要的。
筆記：
智慧型投資並不複雜，投資人不用擔心學不會或看不懂，因為它的道理很簡單，就像先前所舉的例子，以400元的價格買進價值1000元鈔票；不過也不能說很簡單，因為為了判斷這張鈔票的價值，你可能會花上一些心力，尤其是當這例子的「鈔票」改成「公司」的時候。
要正確地評價一家公司並不是件容易的事，因此，專注在評價自己最了解的公司就很重要了，每位投資人都有自己擅長的領域，有的人很了解資訊業，有的人很了解食品業，有的很了解營建業，這種自己擅長的領域就是你的能力圈。比爾蓋茲了解資訊業，所以他把自己的時間投資在微軟公司上；巴菲特對資訊業不熟悉，所以他不會投資龐大資金在當年的微軟公司上，即使微軟公司自成立以來創造了這麼龐大的價值也是一樣。
查理蒙格在他的《窮查理的普通知識》一書中有提到：「關於投資，我們有三個選項：可以投資、不能投資以及太難理解。」容易理解、有成長空間而且能在各種市場環境下生存的主流行業會被歸納到「可以投資」；大肆宣傳的交易和公司股票首度在股市中公開買賣 ( Initial Public Offering ) 就會被歸納到「不能投資」；許多投資人偏愛的製藥業和高科技產業則會被歸納到「太難理解」。
所以，連巴菲特與蒙格都有自己的「能力圈」，並且嚴格限制自己只能在「能力圈」內投資，更何況是一般的投資人呢？知道自己擅長的領域範圍，並且正確地評價那些公司，就是投資人最需要有的能力。
To invest successfully, you need not understand beta, efficient markets, modern portfolio theory, option pricing or emerging markets. You may, in fact, be better off knowing nothing of these. That, of course, is not the prevailing view at most business schools, whose finance curriculum tends to be dominated by such subjects. In our view, though, investment students need only two well-taught courses – How to Value a Business, and How to Think About Market Prices.
———Warren Buffett’s Letters to Berkshire Shareholders, 1996.
巴菲特：
要成功地投資，你不需要知道bata值、效率市場、現代投資組合理論、選擇權定價或是新興市場。事實上，不知道這些對你可能會更好。當然，那並不是在商業學校中的主流看法，這些學校的財務課程全傾向此類的主題。然而，在我們的看法，投資學學生只需要兩門教得好的課─如何評價一家公司以及如何思索市場價格。
筆記：
這裡呼應了「投資人需具備的能力」這一節一開始所提到的：商業判斷能力與獨立思考能力；對一個投資人來說，最需要學的就是這兩件事：如何評價一家公司以及如何思索市場價格。
